近日，童裝行業(yè)的兩個熱點(diǎn)事件，都與昔日的“童鞋第一股”緊密結(jié)合。曾經(jīng)頭頂“童鞋第一股”光環(huán)的ABC KIDS，其母公司ST起步第三次發(fā)布退市風(fēng)險警示，站在了退市的懸崖邊緣；但另一邊，ST起步的股票卻在近期頻頻漲停，上演著令人看不懂的資本戲碼。這冰與火的反差，背后是童裝行業(yè)的殘酷現(xiàn)實(shí)與復(fù)雜博弈。

　　退市陰影下的ABC KIDS：昔日巨頭的隕落

　　ABC KIDS，這個曾經(jīng)在童裝童鞋市場叱咤風(fēng)云的品牌，如今卻陷入了前所未有的困境。4月14日，ST起步發(fā)布第三次退市風(fēng)險警示公告，公告顯示，公司預(yù)計2025年?duì)I業(yè)收入僅1.5億至2億元，遠(yuǎn)低于3億元的退市紅線，同時預(yù)計歸母凈利潤虧損1.28億至1.78億元，這已是公司連續(xù)第六個年度虧損。

　　從行業(yè)翹楚到退市邊緣，ABC KIDS的隕落令人唏噓。回溯其發(fā)展歷程，產(chǎn)品創(chuàng)新力的嚴(yán)重不足是其衰敗的重要原因。作為創(chuàng)立近二十年的品牌，ABC KIDS定位中低端，產(chǎn)品設(shè)計長期停留在運(yùn)動休閑風(fēng)格，依賴尺碼分級加卡通IP的老套路。當(dāng)其他兒童運(yùn)動品牌紛紛推出功能主義的科技型產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者日益細(xì)分和專業(yè)化的需求時，ABC KIDS卻未能及時跟上趨勢，品牌在消費(fèi)者心中的價值定位不斷下滑，逐漸被邊緣化。

　　內(nèi)部治理的混亂更是加速了其衰落的步伐。公司曾被查實(shí)2018至2020年虛增營收3.6億元，虛增利潤1.29億元，被證監(jiān)會處以5700萬元罰款。2025年，公司及前董事長章利民等6名責(zé)任人因涉嫌欺詐發(fā)行證券罪被提起公訴，一審被判處罰金1000萬元。關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)對外擔(dān)保、印章管理存在重大缺陷等問題，讓公司的內(nèi)部控制形同虛設(shè)，也讓投資者和消費(fèi)者的信任徹底崩塌。

　　渠道管控的失效則讓ABC KIDS陷入了四面楚歌的境地。線下門店規(guī)模斷崖式萎縮，截至2025年9月30日，僅剩4家直營門店和913家經(jīng)銷門店。2024年以來，多家門店關(guān)閉，消費(fèi)者賬戶余額卻未退還，黑貓投訴平臺上怨聲載道，品牌信譽(yù)一落千丈。線上渠道同樣乏力，在童裝行業(yè)電商滲透率已達(dá)45%的情況下，ST起步的線上收入僅占總收入的14%左右，渠道的全面失守，讓品牌失去了與消費(fèi)者連接的重要紐帶。

　　漲停迷局：ST起步的資本游戲

　　就在ABC KIDS深陷退市危機(jī)之際，ST起步的股票卻在近期迎來了漲停潮。4月29日、5月6日、5月7日，公司股票先后觸及漲停，總市值也有所回升。這看似矛盾的現(xiàn)象，背后是資本市場的復(fù)雜邏輯。

　　其一，摘帽預(yù)期是吸引資金入場的重要因素。盡管公司目前業(yè)績不佳，但市場仍對其未來改善經(jīng)營、解除退市警示抱有期待。一旦公司能夠扭虧為盈，凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，就有可能撤銷ST標(biāo)簽，股價也將迎來估值回歸的機(jī)會。這種預(yù)期讓部分投資者愿意押注，提前布局。

　　其二，游資的炒作是推動股價漲停的關(guān)鍵力量。ST股價格低、盤子小，少量資金就能撬動股價，而且波動大，容易出現(xiàn)連板行情。游資利用這些特點(diǎn)，快速拉漲停吸引散戶跟進(jìn)，然后在高位套現(xiàn)離場，完成短線套利。對于沒有實(shí)質(zhì)性利好的ST起步來說，游資的運(yùn)作無疑是股價漲停的重要推手。

　　其三，板塊聯(lián)動與市場情緒也起到了一定作用。近期兒童服飾板塊部分個股表現(xiàn)活躍，板塊整體呈現(xiàn)上漲趨勢，ST起步作為板塊內(nèi)的個股，也受到了聯(lián)動效應(yīng)的影響。同時，在大盤弱勢時，資金往往會從高位股轉(zhuǎn)向低價ST股，尋求避險和投機(jī)機(jī)會，這也為ST起步的股價上漲提供了土壤。

　　童裝賽道的啟示：在變革中尋找生機(jī)

　　ABC KIDS的困境和ST起步的漲停迷局，是童裝行業(yè)發(fā)展的一個縮影，也為整個行業(yè)帶來了深刻的啟示。

　　產(chǎn)品創(chuàng)新是立足之本。在消費(fèi)者需求日益多元化、個性化的今天，童裝企業(yè)必須不斷加大產(chǎn)品研發(fā)投入，緊跟時尚潮流和科技發(fā)展趨勢，推出符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品。無論是功能性材料的應(yīng)用，還是IP聯(lián)名、跨界合作的創(chuàng)新，都能為品牌注入新的活力，提升品牌競爭力。

　　內(nèi)部治理是發(fā)展之基。完善的內(nèi)部控制體系是企業(yè)健康發(fā)展的保障。童裝企業(yè)要加強(qiáng)財務(wù)管理、風(fēng)險管理和合規(guī)經(jīng)營，杜絕財務(wù)造假、違規(guī)操作等行為，樹立良好的企業(yè)形象，贏得投資者和消費(fèi)者的信任。

　　渠道布局是破局之道。隨著線上線下融合的加速，童裝企業(yè)要構(gòu)建全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)，既要鞏固線下門店的體驗(yàn)優(yōu)勢，也要發(fā)力線上電商平臺，利用直播帶貨、社交電商等新興渠道，拓展銷售邊界，提升品牌影響力。

　　資本運(yùn)作需理性看待。資本市場的波動往往充滿不確定性，童裝企業(yè)不能盲目依賴資本炒作，而要專注于主業(yè)發(fā)展，提升核心競爭力。同時，投資者也要保持理性，充分認(rèn)識ST股的風(fēng)險，避免盲目跟風(fēng)，造成投資損失。

　　童裝行業(yè)是一個充滿潛力的市場，隨著三胎政策的推進(jìn)和消費(fèi)升級的加速，市場規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。但機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，只有那些能夠堅守品質(zhì)、勇于創(chuàng)新、規(guī)范經(jīng)營的企業(yè)，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。而ABC KIDS的教訓(xùn)，也將時刻提醒著每一個童裝從業(yè)者，敬畏市場，敬畏規(guī)則，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。